理财子公司代销银行理财应对低利率环境挑战理财公司构建差异化竞争优势

　　低利率环境下，存款加速“搬家”至银行理财。尽管银行理财产品收益持续承压，但今年以来银行理财市场规模仍快速攀升。低利率环境下，银行理财公司如何应对资产荒局面？面对低风险偏好的客户群，银行理财公司如何做好多元化投资平衡？　　银行理财面临新挑战　　风险偏好下降、收益率下跌、资产荒……低利率环境下，尽管规模快速上涨，但银行理财行业发展仍面临诸多新的挑战。　　理财公司起源于商业银行，销售渠道多以银行代销为主，相当部分投资者由存款客户转化而来，风险偏好相对较低。这给理财公司的多元化投资带来挑战，如何平衡稳健性与收益性？　　2022年末债券市场调整导致的赎回潮之后，理财公司的客户风险偏好进一步降低，偏好为一级（保守型）和二级（稳健型）的个人投资者占比由2020年的40%左右上升至2023年的超过50%。　　交银理财总裁陈春晖指出，理财业务的客户需求变化，是在2022年四季度债市大幅波动引发理财市场大幅波动调整之后。客户在购买理财产品行为上出现了整体风险偏好的下移，他们更加偏好中低风险的理财产品，更加关注投资本金的安全保障，偏好低波动的产品，更加看重产品收益的确定性。　　一组数据对比很明显：2020年，全市场新发行理财产品加权收益率为3.93%；2023年，理财产品各月度平均收益率已经降至2.94%。此外，普益标准数据显示，面对存款利率接连下调、10年期及30年期两类长期国债收益率下行，今年以来，现金管理类理财产品区间收益跌幅更为明显。

　　中银理财总裁宋福宁指出，理财资金配置债券类、现金及存款类资产占比合计超过80%，低利率环境下这些资产的收益率大幅下降，能够实现较高收益预期的合意资产明显减少，增配资产的收益率下行带动产品收益率有所降低，理财产品取得持续较高收益面临挑战。　　此外，国内低利率、海外高利率环境下，理财公司可通过QDII基金和资产管理计划、互认基金、互联互通等方式，将资产配置更多拓展至海外债券、股票、商品及存款类资产，但配置规模大幅提升仍有一定难度。　　宋福宁表示，尽管理财公司已建立较为完善的投研体系，但考虑到境外资产类别繁多、市场波动更加剧烈，对理财公司的跨境投研能力提出了更高要求。另外，通过QDII、互认基金等方式跨境投资还受到投资额度的影响。截至今年5月末，国家外汇管理局审批QDII投资额度已提升至1677.89亿美元，涵盖银行、证券、保险、信托等机构，但考虑到资产配置需求较高，理财公司实际可用额度仍相对有限。　　构建差异化竞争优势　　低利差时期的到来，对各类金融机构都是重大考验。面对国内低利率环境，理财公司正从资产端、产品端、渠道合作端多措并举，着力构建差异化竞争优势。　　在利率水平处于历史低位的背景下，提升交易能力成为增厚收益、平抑波动的重要途径。宋福宁认为，在资产端，要深入挖潜多元化资产配置能力，通过交易增厚投资回报。一方面，理财公司应加强资产定价及趋势预判能力，挖掘交易价值、捕捉交易机会，确保投研成果有效转化为交易收益。另一方面，拓展多元化投资方向，在夯实债券、非标资产投研优势的同时，广泛拓展权益资产、大宗商品、另类资产等多资产多策略投资方向。　　陈春晖则表示，2022年四季度市场变化之后，交银理财确定了理财产品低波动性、高确定性、强稳健性的定位，开始了产品供给侧改革，提出了“721”产品体系建设，即70%的产品低波动，为广大低风险客户提供产品；20%的产品中低波动，聚焦绝对收益，为中低风险客户提供；10%的产品聚焦创新驱动，服务ESG、绿色金融、科技金融、养老金融等领域的特色优势产品创设。　　招行行长王良认为，低利率、低利差环境下，传统存贷款业务挑战巨大，而财富管理需求旺盛，给资产管理带来巨大机遇。当前，居民和企业对财富保值增值的需求巨大，2023年我国资管产品总规模超过142万亿元，比上年增长近7%，预计2030年有望达到300万亿元。“我国市场不缺资金而是缺资本，如何把资金转变为资本，特别是培育长期资本、耐心资本，对财富资管机构而言，也蕴含着大量的机会。”