很多朋友在做投资的时候，都会接触到债权类产品，特别是债券基金。债券基金的主要投资标的就是债券。金融理论中把债券叫作fixed income，就是固定收益，但其实债券价格也是有波动的，这个要从债券的本质和特性说起。
债券本质上就是一张借条，借条上约定好借多少钱，什么时候还钱，利息多少，利息怎么还，是借贷关系的体现。咋一听，觉得这钱拿的稳稳的，好像不太会亏钱。其实不然，债券会受到市场利率的影响，会导致债券短期或长期收益的变化。
为什么市场利率波动，债券价格短期就有波动呢？我们用一个例子来讲明白。
假设你今天上午刚买了100块钱的国债，期限是5年每年付一次息，收益率是5%。结果你刚买完今天下午央行突然升息2个百分点，同时政府又新发行了一个新的国债，也是5年期，收益率升至7%。
如果你现在想把手中的国债卖给隔壁老王，你打算卖他多少钱呢？如果你还卖他100元，老王肯定不愿意：都是100块钱买国债，现在去银行买一年赚7块，在你这的国债一年赚5块，我肯定不在你这买啊。
所以，想尽快卖掉国债，国债上约定的收益率又不能变，你就只能把本金打折降价到总收益跟银行一致的水平，也就是以90的本金价格卖给他。老王算了算，欣然同意了。因为在你这买老国债虽然每年只拿5元利息，比7%的新国债每年少赚2块钱，5年累计少赚10块钱利息，但在你这买本金只要90元，5年到期后会收到100元面值的本金，本金上多赚了10块，里外里整体跟花100买7%的新国债是相等的。
对于你来说，你本来持有债券持有的好好的，但由于债券的外部市场利率价格变化了，你手中债券的公允市值也发生了大幅下跌。
（注：为了尽可能简单描述，这个5年期债券5%升息到7%导致债券价格下跌10%的例子在实际债券定价理论中计算定量并不精确，但由于货币时间价值理论贴现率公式展开讲比较复杂，这里追求定性描述上模糊的正确，就不详细展开精确计算了）
当然，如果情况相反，央行说降息2个百分点，那么新发行国债就会比你手中的利息低，你想卖给老王，就可以涨价卖了。
我们结合例子把债券相关的名词理解一下：
债券的面值和票息（买之前约定好的到期后兑付本金和每年利息）通常是固定的，也就是到期还给你的本金和付给你的利息，如果不违约，这个钱妥妥拿着。
债券价格，会随着市场利率（央行公布的利率结合市场上借钱的供需）变化而改变。同一只债券，在二级市场投资者间的交易，也就你和老王的交易中，你买的价格是100元，卖给老王90，也会有变化。
债券的到期面值、本金和每年的利息是固定的，但债券的市场价格是变化的。在同等信用风险和同等到期期限下，持有债券的到期收益率应该会趋向一致，因此当一些债券价格主动变化时，也会引发其他的债券市场价格一起变化。
所以，决定债券的价格的因素，就是债券的面值、票息和市场利率。因为债券的定价，是它未来能获得的本金和利息放到现在值多少钱。当市场利率降低了，比如从7%跌到了5%，债券价格升高，原本那只债券的收益也应该有相应的降低；反之，市场利率涨了，债券到期收益率会上升，价格会降低。债券价格就是这样波动的，所以会有赚有亏。
债券除了价格会波动，还有两个风险，投资者也不能忽视。
既然是借贷关系，就有可能不还钱。就像你借给隔壁老王了5万块钱，老王说赖就赖，发行债券的主体，或因经营不善，或因短期资金周转不灵，或者干脆跑路，不能按期且足额的还本付息，这就是违约了，就是所谓的信用风险。
信用风险就是1和0，如果发生了违约，投资者就是会损失大部分的本金和收益。如果没发生则本金和利息就一分不少。
我们看一下目前的债市，据惠誉去年12月发布的《中国企业债市场蓝皮书》显示，2019年前十一个月，中国企业债券违约率为1.19%。也就是从概率上，投资100万债券会有1.19万元损失。这一点也说明债券不是稳赚不赔的，选不好会亏钱。
市场对信用风险发生概率的预期，也是会折到债券交易价格中的，如果市场普遍认为债券的违约概率会增加，那么即使债券本身暂时还未实际发生违约，债券的二级市场交易价格也会随之下跌。反之如果市场认为债券的违约风险降低了，债券二级市场价格则会上涨。
这个风险，很少有个人投资者注意到。如果市场利率从7%降到了5%，你持有债券每年发的利息，不能再获得7%收益的问题。这个问题就是债券的票息再投资风险，收到的票息只能按照当下的市场利率再投资，不能按之前较高的利率投资了。
虽然短期影响不大，但对于长期投资者，像10年20年这样复利效果，对收益影响还是很大的。
1.债券投资也要适度择时
通过上面对债券的理解，我们可以总结债券的到期收益率和市场利率是同向关系，和债券的价格成反比，当市场利率下行，债券价格上升，到期收益率下降；反之则债券价格下降，到期收益率上升。为了更清晰的理解，我们总结一个债券收益的公式（不考虑信用风险）：
债券的收益=卖出债券的价格-购买债券的价格+债券持有期的票息
从上面的公式可以看出，买入债券后，决定债券收益的主要是卖出债券的价格和债券票息收益。一只债券的票息是约定不变的，最终债券到期时的卖出（兑付）价格则确定是债券面值不变，因此你只要持有到期，除票息再投资收益外，你投资这只债券的收益是不变的，是在购买债券时就确定的。但如果你中途卖出，卖出债券价格将取决于市场变化，你无法准确预计此时的收益。
因此对于债券投资来说，我们知道起点在哪，也知道持有到期的终点（兑付后）在哪，但不知道中间的路径过程会怎么走（因为持有期中间是否遇到市场升息降息、以及市场对于信用违约观点的变化我们不清楚）。
如果阶段性的持有债券或债基，也会遇到某个阶段债券涨了很多高估了，那接下来的两三年往往回报就会连银行理财甚至比银行存款都不如，比如2016年四季度债券价格就太贵了，当年买入债券的投资者接下来两年基本都不赚钱。因此投资债券也不能只看过去一段业绩好就买，也要注意估值和择时问题。
2.长期持有债券，中间波动对收益的影响会降低
就像上面国债的例子，不把债券卖给老王，债券到期你还是会得到100元本金，加上这五年每年5元钱的利息。一只债券的价格，无论中间过程如何波动，都是要向面值回归的。所以如果将一只债券持有到期，只要不违约，就可以得到投资之初确定的收益。
上图是中证综合债指数的月线图，指数整体是随着时间的推移上升的。虽然在2013中年和2016年底都有跌幅，但经过1年左右的时间，票息收益弥补了债券价格上的跌幅后，会继续上涨。
因此投资于债券市场，如果不想受到市场利率变化和信用环境变化对于收益的外在影响，就要做好长期持有的心理准备。
3.用债券基金投资债市更好
上文我们提及，债券有可能违约，且一旦违约对于投资者来说就会损失大部分本金和利息。那么普通投资者，没有时间和精力去挑选，就不如买债券基金。
术业有专攻，基金经理比个人投资者专业能力更强，且很多分散度高的债券基金通常会持有几十只债券，如果真的有一、两只债券违约，只占整体投资很小一部分，对投资收益不会过多影响。
4.分散投资避免遭遇违约重大冲击
很多机构都认为债券或债类更适合风险承受能力相对较低的投资者，这没毛病。但债券投资的信用风险永久损失属性依然存在，只投个别债券遇见风险那容易血本无归这就不说了，即使是个别债券型基金也会对某些债券大量集中重仓，如果重仓的债券遭遇违约后，这种投资集中度高的债基也会随之下跌30-50%以上（曾经出现过哦不是开玩笑的），因此在投资债券型基金时候一定要关注基金本身的持仓分散程度，并且注意尽量至少同时投资2-3只债券型基金，避免一只基金遭遇重大影响导致本金永久性损失。
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财联社4月22日讯(记者 黎旅嘉)多重不利因素扰动下，年初以来，权益市场持续波动，投资者避险情绪有所上升，固收类产品成为配置优选。头部基金公司也在适时调整发行策略，主打稳健、均衡的债基产品也在明显增多。
在此背景下，来自济安金信基金评价中心的数据显示，截至2021年12月31日，国内市场共有正常存续的一级债基82只，资产管理总规模约2282.99亿元。
那么谁是三年来全市场一级债基单只产品的盈利王者？
截至2022 年 3月 31 日，运作期限满3年的一级债基共有79只，根据已披露定期报告数据统计，盈利规模TOP10中，易方达和招商基金分别各有2只产品上榜。具体来看，前3名近三年利润合计均超过10亿元，易方达增强回报债券型证券投资基金以24.46亿元的盈利规模夺得第1名，也是唯一一只盈利突破20亿元的产品；富国天利增长债券投资基金和招商产业债券型证券投资基金，分别以18.02亿元和13.92亿元的盈利规模位居第2和第3。
业内人士表示，适当的债券配置，可以在一定程度降低资产组合的波动性，提升收益的稳定性。从收益率的角度来看，此前宏观经济数据超预期，一定程度上也锁定了债券市场的下行空间。针对后市，在近期发布的一季报中，不少基金经理表示，对2022年二季度的债券乐观程度提升，认为债券胜率也在提升。
债基关注度提升
由于权益市场持续震荡，“赚钱效应”弱化，债基产品如今正在成为“香饽饽”。
数据显示，从3月份新成立基金产品规模来看，中长期纯债型基金产品霸屏新基金募集规模榜单。募集规模位于第一、第二的均为债券型基金，分别达150亿元和79.99亿元。募集规模前三十名的新基金产品中，有17只是中长期纯债型基金，大多数产品的募集规模超过20亿元。债券型基金在3月的发行规模合计为740.86亿元，占比超六成。4月以来，从发行市场看，债券型基金同样取得了领先。
不难发现，头部基金公司正在适时调整发行策略，主打稳健、均衡的债基产品明显增多。那么，谁又是三年来全市场一级债基单只产品的盈利王者？
来自济安金信基金评价中心的数据显示，截至2022 年 3月 31 日，运作期限满3年的一级债基共有79只，根据已披露定期报告数据统计，盈利规模TOP10中，易方达和招商基金分别各有2只产品上榜。
具体来看，前3名近三年利润合计均超过10亿元，易方达增强回报债券型证券投资基金以24.46亿元的盈利规模夺得第1名，也是唯一一只盈利突破20亿元的产品；富国天利增长债券投资基金和招商产业债券型证券投资基金，分别以18.02亿元和13.92亿元的盈利规模位居第2和第3。
TOP10的产品中，在2021年四季度获得济安金信基金评价中心五星评级的有3只，分别是易方达增强回报债券型证券投资基金，易方达双债增强债券型证券投资基金，天弘添利债券型证券投资基金(LOF)；四星评级的有3只，分别为富国天利增长债券投资基金，招商产业债券型证券投资基金，招商双债增强债券型证券投资基金(LOF)；三星评级的有4只，分别为摩根士丹利华鑫强收益债券型证券投资基金，南方丰元信用增强债券型证券投资基金，中银信用增利债券型证券投资基金，交银施罗德增利债券证券投资基金。排在前六名的产品都获得了济安金信四星五星的高评级，整体评级较高。
纵观盈利TOP10的一级债基产品，有以下特点：
易方达基金和招商基金2家公司表现亮眼，盈利TOP10的一级债基产品中各占2只。
TOP10中有3只一级债基产品三年盈利规模超过10亿元，分别是易方达增强回报债券型证券投资基金（24.46亿元）、富国天利增长债券投资基金（18.02亿元）、招商产业债券型证券投资基金（13.92亿元）。
TOP10中，有5只产品净值规模突破了100亿元，易方达增强回报债券型证券投资基金（230.45亿元）和富国天利增长债券投资基金（214.98亿元）更是唯二突破200亿元的产品。此外还有招商产业债券型证券投资基金155.02亿元，招商双债增强债券型证券投资基金(LOF)131.14亿元和南方丰元信用增强债券型证券投资基金197.75亿元。
仍有配置价值
一方面，近期 A 股调整趋势明显。不过，向后看，引发市场调整的部分因素已经迎来政策层面的积极化解，基本面信号仍然偏弱，潜在拐点可能仍然需要等待政策发挥效力实现基本面改善，市场短线仍可能有反复，但大幅下跌的阶段可能已经结束，后续市场可能逐步进入磨底阶段。
另一方面，债券市场在一季度也面临“配置强于交易”的市场需求结构：以商业银行为代表的配置需求整体表现强势，在实体信用需求弱、信用风险偏好不高的环境下，银行对债券配置需求整体较高；以广义基金（包含基金产品、理财产品等广义资管产品）为代表的交易需求整体弱势，尤其一度出现的理财赎回风险，对交易需求的冲击相对较大；同时，伴随着中美利差的持续收窄，境外机构对国内债券的投资需求也出现明显减弱。前瞻看二季度，债券配置需求强于交易需求的状态或还将延续。
不过，在投资者避险情绪上升背景下，兼具流动性和收益性的中低风险品种越来越受到投资者的重视也是客观事实。
此外，从历史表现上看，2004年-2021年期间，除了2004、2013和2016年出现了“股债双杀”以外，其余年份股票和债券市场出现了比较明显的负向关系，因而适当的债券配置，可以在一定程度降低资产组合的波动性，提升收益的稳定性。
嘉实超短债基金经理李金灿表示，超短债是一个货币增强策略产品，超短债的合同中就有规定投资组合的久期不超过一年，基金经理要做的就是在力求本金稳妥、保持资产较高流动性的同时，充分利用各种策略来力争增强。
展望今年的债券市场，李金灿认为，从收益率的角度来看，近期宏观经济数据超预期，在一定程度上锁定了债券市场的下行空间，但是市场一直以来期待着更多宽货币操作，也使债券收益率很难就此开启上行通道，或许债市会出现窄幅震荡的格局。但在短债基金市场，经历牛熊转换后已经呈现出较为成熟的格局。
姜晓丽、张寓和彭玮在天弘增强回报债券的一季报中也提到，对2022年二季度的债券乐观程度提升，认为债券胜率在提升，本轮疫情的管控力度趋严对于宏观经济有一定冲击，二季度由于海外耐用品库存补足基本结束，二季度货币政策的适当放松可能是必要的；债券赔率在中性，目前趋势交易者空仓观望情绪明显，市场表现为剩余流动性驱动者稳定市场，市场低波动运行的稳定程度较高，他们也将会在左侧适当布局趋势交易头寸博取波段收益。
随着银行理财逐步净值化，银行理财和债基的选择成了很多投资者的难题，毕竟是稳健类资产在家庭配置中占比是比较高的，想保持一定的流动性，又想获得一定的收益，到底怎么选择呢？
从投资门槛来说，银行理财，大部分是1万元起购，债券基金，一般是1元或者10元起购。债基的起投金额限制更小，对小金额积累的用户更友好。
从流动性上来说，银行理财往往有固定的赎回日期。有的是规定每周几可以赎回，有的则是有固定到期期限，从30天到180天不等。债券基金买入后如果急需用钱随时可是赎回（短债基金7天以上没有惩罚性赎回费，一般30天以上都没有赎回费，中长债每只基金情况不同，如果对流动性要求搞可以选短债C类）
银行理财净值化后收益情况怎么样呢？我们以某行APP在售的有年化收益的为例，年化收益没有在3%以上的，基本在2.6%-2.8%。
钱耳朵给大家优选的纯债组合业绩怎样呢？
盈米钱耳朵投顾团队于2021年8月底上线了一款固收组合“安薪盈全债组合”，正好可以满足大家稳健理财的配置需求，该组合成立一年半左右的时间，经历了去年4季度的回撤，年化收益依旧在3%以上（3.14%），成立以来收益为4.98%，同期中债总指数的收益只有0.69%，（同期成立的稳健类银行理财收益为2.8%左右，持有期在3个月以上）组合的最大回撤仅为0.96%，波动较小，风险相对可控。
数据来源：盈米基金，2021.08.26-2023.04.12，基金投资组合策略过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。
今年以来组合的反弹也是很强劲，今年以来涨幅已经1.26%，折合年化4.84%， 主要还是来源于对债基的精选，在控制风险保持流动性的前提下优中选优。
“安薪盈全债组合”主要配置相对稳健的债券类资产（纯债组合），降低波动控制风险，投研团队也会紧盯组合，在债基风险较大时，调仓部分比例到货币基金，风险降低时再调整回来，让你更省心 。银行理财的资金可以拿出来一部分配置安薪盈全债组合，提升流动性的同时增加部分收益。
其次还可以为基金收益积累更多的安全垫，起到了很好的“防御”效果。
在选基时，盈米钱耳朵投顾团队严控风险，提升收益，稳中求胜：
1、 选取固收类基金近3年回撤较低，并且从任意时点买入持有1年后100%能获得正收益的基金；
2、在组合目标整体回撤小于2%的约束下进行收益最优化。 组合成立以来，所有选的成分基金在同类基金中均在前30%。
实际投资收益
组合成立以来，盈米钱耳朵投顾团队5万实盘投资收益情况，累计收益5.1%，以及近期单日收益情况：
历史收益情况仅作展示用，不构成任何投资建议。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。
如果说权益类资产是财富管理的矛，固定收益资产就是盾，在尽量控制风险的前提下为投资者提供更多的安全感和更稳定的战斗力。
想要获得相对稳健的投资体验，或想要加仓，不知道买什么比较好，也不想把手里的子弹全打光， 想要减仓，又担心错过行情。不防先配置纯债基金组合，让闲钱不“闲”、高效利用起来。
如果后面市场的行情来了，我们就把债基基金转换到权益基金当中去，把握市场投资机会；
从长期看， 债券基金也有可能帮我们获取高于货币基金的收益， “进可攻、退可守”。
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资产管理不在朝夕之盈，而在长远之兴。固收类基金的内核就在于此：以收益长期稳健增长为目标，考验细水长流的坚持和积累。 注重股债两类资产的搭配，灵活调整两者仓位比例，让投资更加攻守自如。
风险提示：
安薪盈全债组合策略风险等级为R2；
基金销售和基金投顾服务由盈米基金提供。如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品或基金投资组合策略。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。详情见《投资顾问服务风险揭示书》。
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